РОССИЯ НА РЫНКЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

Подробности

Опубликовано: 03.07.2011 15:01

Публикация переведена с англоязычного материала, размещенного на сайте юридической компании Taylor Vinters.

Оригинальное название – The Russians are coming

До сих пор было так…

Российское правительство пришло к выводу, что высокотехнологичная экономика не разовьется сама по себе. В стране богатая история научных достижений (Сталин и Брежнев строили специальные города для развития науки, которые они называли «Шарашки» и «Наукограды», соответственно), но вслед за коллапсом Советского Союза капитал страны был вложен в быстро развивающуюся добычу природных ресурсов, цементную промышленность, а инвестиции в технологичные стартапы не давали «выхлопа». Нужно было разомкнуть этот замкнутый круг. Президент Медведев объявил, что в чистом поле на окраине Москвы будет построен аналог Кремниевой Долины – Сколково. Сколково, Инноград, только на инфраструктуру которого было выделено около 4 миллиардов долларов, получит особый статус и значительные налоговые льготы. В марте этого года стартап Pirate Pay стал первой компанией, получивший инвестиции в результате сотрудничества американской компании и Фонда «Сколково». Николай Прянишников, глава Microsoft в России, заявил, что намерен выдавать гранты до $500 000 всем остальным компаниям из списка 100 IT стартапов в течение следующих 10 лет. Планируется, что, опираясь на опыт, полученный в Сколково, будет построено еще 20 инноградов по всей России.

Более того, российское правительство учредило два влиятельных института, способных инвестировать в высокотехнологичный сектор: РОСНАНО – госкорпорация, уполномоченная инвестировать примерно 10 миллиардов долларов в проекты, связанные с нанотехнологиями в России; Российская Венчурная Компания (РВК) – институт развития, функционирующий как фонд фондов с капиталом в 1 миллиард долларов, призванный дать толчок венчурному предпринимательству в России. Условия, на которых РВК инвестирует в венчурные фонды, обычно весьма щедрые: РВК ограничивается 5% прибыли, вся остальная прибыль делится между другими партнерами и управляющими менеджерами.

РВК уже инвестировала порядка 200 миллионов долларов в 12 венчурных фондов, включающих в себя 59 портфельных компаний, по состоянию на декабрь 2010. Некоторые из фондов зарегистрированы в России, но многие из них международные. Так, например, Тамир Фишман, ведущий инвестиционный банк Израиля с многолетним опытом венчурных инвестиций, открыл российский венчурный фонд Тамир Фишман Си ай Джи, а фонд Bioprocess Capital Ventures был открыт по инициативе Biotech Group и ветерана Кремниевой Долины Питча Джонсона.

Два венчурных фонда, в которые инвестировала РВК, Russian Venture Capital I LP и Russian Venture Capital II LP, были зарегистрированы в Великобритании с целью инвестировать в высокотехнологичные компании на поздней стадии вместе с другими западными фондами. Задумка в том, чтобы, инвестируя бок о бок с уже сложившимися фондами, РВК переняла их опыт для дальнейшего использования на российском рынке и, установив отношения с другими фондами, убедила их инвестировать в российские проекты. Работа уже началась: в июле прошлого года Russian Venture Capital I LP вместе с фондами, подобными Draper Fisher, совместно инвестировали порядка 150 миллионов долларов на четвертом этапе в компанию BrightSource Energy – базирующегося в США разработчика солнечно-термальных источников питания.

Изменился ли мир?

Объем российских инвестиций в высокотехнологичные бизнесы за пределами России относительно невысок. Фонды, в которые инвестировали РВК и РОСНАНО, за некоторыми исключениями, должны финансировать российские проекты. Однако правительство понимает, что нельзя полагаться только на внутренний рынок и начинает привлекать западные технологические компании в Россию. РОСНАНО недавно объявило об инвестиции в 700 миллионов долларов в компанию Plastic Logic, производящую пластиковую электронику. Предполагается, что компания со штаб-квартирой в США перенесет большую часть будущих производственных мощностей в Россию. Завод в Зеленограде, который по планам будет запущен в 2013/2014 году, будет производить сотни тысяч пластиковых дисплеев нового поколения в месяц, согласно цели правительства создать в России рынок пластиковой электроники. Другие компании следуют этому примеру и приток высокотехнологичных бизнесов, вероятно, усилится на фоне формирующейся экосистемы венчурных фондов, предлагающей масштабные инвестиции и все более способной работать в соответствии с международными стандартами, с опытными сотрудниками и научными парками.

Риски

Венчурное предпринимательство – рискованное занятие, Россия – рискованная страна. Последствия одинаково важны для предпринимателей, как и для инвесторов. Американский и Европейский рынки принимают как должное систему, которая признает и защищает права на интеллектуальную собственность и имеет отдельную сферу корпоративного права, специализирующуюся на защите прав держателей. Например, существует много неопределенности относительно того, работают ли по российским законам правила относительно работников, увольняющихся или увольняемых в результате нарушения или без нарушения им договорённостей, достигнутых с работодателем при приеме на работу, а также право требования продажи акций. Также не предусмотрена возможность обладания акциями для сотрудников, что является ключевым ингредиентом высоких выплат в Кремниевой Долине.

Кроме неразвитой юридической системы и пиратства интеллектуальной собственности, российский бизнес воспринимается как коррумпированный и игнорирующий действующее законодательство. В Москве нет биржи, пригодной для высокотехнологичной среды, нет успешных примеров инвестиций бизнес-ангелов в технологичные компаний (необходимых для финансирования на ранних стадиях) и в стране мало примеров людей, которые превратили интересные идеи в мега-проекты.

То ли еще будет

В стране множество образованных людей, правительство, задавшееся целью привлечь венчурные инвестиции в страну, развивающиеся технологичные бизнесы и растущий рынок высокотехнологичных товаров и услуг, но недостаток стартапов. Рано судить, но все указывает на то, что на мировом рынке венчурного капитала появился новый игрок.

БЮДЖЕТ КАЧНУЛСЯ К ОБОРОНКЕ

Подробности

Опубликовано: 31.05.2011 14:26

Рост социальных и военных расходов замедляет рост экономики

Алексей Сутурин

По словам директора Института политического и военного анализа Александра Шаравина, военный бюджет России становится все более закрытым, а каждый пятый рубль, выделенный военным и оборонной промышленности, утекает в неизвестном направлении. Есть убеждение, что коррупция в оборонно-промышленном комплексе страны еще сильнее, чем в других секторах экономики. Поэтому возникает вопрос, как будут использованы те 20 трлн.рублей, которые решено правительством направить на новое вооружение, и еще 3 трлн.рублей – на переоборудование ОПК? На него попытались ответить на заседании экономического клуба ФБК «Предвыборный бюджет: военно-социальное ориентирование», которое прошло 31 мая в аудитории ФБК, в центре Москвы.

Если тема и обозначена с подтекстом, то сути это не меняет. В своем выступлении в Тольятти на съезде машиностроителей России, где присутствовали практически все руководители предприятий оборонно-промышленного комплекса, и в последующих заявлениях премьер Владимир Путин говорил о существенном, иногда в полтора-два раза увеличении социальных расходов государства (зарплата врачей, строительство дорог и т.д.). Собственно говоря, ничего из ряда вон выходящего в этом нет, уже началась подготовка к выборам, не за горами парламентские, а за ними вслед и президентские кампании. Однако откуда взять деньги, чтобы бюджет был сбалансированным?

Игорь Николаев, директор департамента стратегического анализа ФБК

- В первом квартале этого года доходы бюджета в связи с введением с 1 января этого года 34-процентного социального налога выросли в сравнении с тем же периодом прошлого года более чем на 200 млрд.рублей, - отметил в своем выступлении директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. – По итогам года они могут составить, по нашим оценкам, 1-1,5 трлн.рублей. Уже сейчас скорректирован бюджет на 128 млрд.рублей, которые пойдут на социальные расходы. Но существует несоответствие заявленным расходам и реальным доходам. Министр финансов Алексей Кудрин говорит, что расходы будут расти в соответствии с ростом экономики, который, как известно находится на уровне 4 процентов. Конечно, будут пытаться сбалансировать бюджет с помощью и других средств – заемные источники, доходы от приватизации, на что делается серьезный расчет. Тем не менее, несмотря на то, что первый квартал исполнен с профицитом бюджета, надо понимать, что угроза несбалансированности бюджета будет нарастать. Беспокойство даже не об этом годе, а о 2012-14 годах. Расходы бюджета будут увеличиваться на значительные суммы, при нынешнем дефиците в 3 процента мы можем его нарастить до 7-8 процентов ВВП к 2014 году. Рассчитывать на то, что с таким дефицитом бюджета мы будем расти в экономике, не приходиться. Те социальные обещания и реальные расходы, которые заявлены и осуществляются, создают основу для того, чтобы рост экономики не произошел. Создается впечатление, что эти последствия не просчитываются.

Сейчас социальные и военные расходы составляют по плану 42,5 процента, при такой политике есть опасения, что они вырастут до 55 или 60 процентов. Характеристика социальных расходов в нашей стране такова, что их можно взять на себя, но снизить их практически невозможно. У нас не Германия, где средний размер пенсии привязан к уровню средней заработной платы.

По сути, аналогичные опасения высказали и другие эксперты. Олег Буклемишев, главный аналитик компании «МК-Аналитика», подчеркнул, что при внешнем благополучии, к примеру, низком 10-процентном от ВВП внешнем госдолге, сбалансированность бюджета может очень резко измениться, если уже сейчас в минфине говорят, что для этого нужна цена нефти 120 долларов за баррель. К концу года плохие долги банков могут вырасти с 11-12 до 30 процентов ВВП, о чем говорят сами банкиры, отмечая дыры в банковских балансах и говоря о нагромождении активов и беспорядочной кредитной политике. Возникнет необходимость в финансовой поддержке, по крайней мере, государственных банков.

Говоря о финансовых вливаниях в армию и оборонно-промышленный комплекс, Александр Шаравин отметил, что они не приведут, как того хочет президент страны, к созданию нового облика армии. России нужна качественно новая армия, а не ее модернизация, что, к примеру, происходит в МВД со сменой вывески. По его словам, армейские офицеры сейчас ждут первого января будущего года, когда резко вырастет денежное содержание (зарплата лейтенанта, командира взвода составит 50 тысяч рублей), а уходящим на пенсию обещано ее увеличение в 1,8 раза (правда, Алексей Кудрин называет цифру в 0,6 раза, - отметил сам же аналитик).

- Промышленность ВПК не вызывает роста потребительского спроса, что происходит при увеличении  военных расходов в развитых странах, - отметил аналитик. – Так сложилось, что у нее структура, не рассчитанная на гражданский сектор. К росту экономики эти вливания не приведут.

ДЛЯ ЧЕГО РОССИИ КУБЫШКА

Подробности

Опубликовано: 27.05.2011 06:52

Вчера, 26 мая в Торгово-промышленной палате РФ прошло заседание политико-экономического клуба РОЙ на тему: “Резервы России: копить нельзя вкладывать». Участники встречи решали, где поставить запятую в названии. А если серьезно, то главным вопросом было эффективное использование накопленных многомиллиардных резервов Российской Федерации.

На снимке (слева направо): Евгений Корчевой, Юрий Рязанов, Михаил Делягин, Константин Бабкин и Михаил Веллер

Давайте посмотрим, как образуется кубышка? По данным Межотраслевой группы экспертов (МГЭ), которые представили В.Ф.Поминов, Б.А.Давыдов и В.Т.Кузнецов, она формируется скачкообразно в зависимости от мировых цен на нефть, волатильность которых мировыми лидерами считается непредсказуемой или почти непредсказуемой. В результате российский федеральный бюджет часто пересматривается. Последний раз это было сделано в мае этого года, а заложенная в него мировая цена повышена до 105 долларов против 75 долларов, утвержденных в сентябре 2010 года. Кстати, изменение цены на 1 доллар ведет к корректировке бюджета на 60-70 миллиардов рублей. Дополнительные нефтегазовые доходы страны по итогам этого года теперь определены на сумму в 1100 миллиардов рублей. Почти все они должны пойти в Резервный фонд, который в результате вырастет до 1430 миллиардов рублей. Правительство намеревается еще раз пересмотреть бюджет в августе-сентябре в зависимости от нового уровня мировых цен.

Похоже, правительство работает как исправный арифмометр, не пытаясь сделать квалифицированный прогноз, считают эксперты МГЭ. Более того, основания для расчета конкретной цены на нефть не разглашаются Минэкономразвития.

Как продолжают эксперты, многочисленные форумы, где обсуждалась проблема волатильности мировой цены нефти, в том числе саммиты «двадцадки», оказались не в состоянии предложить действенные решения для расчетов цены хотя бы на год. Тем временем, пользуясь этим, а, похоже, и поддерживая нынешнее положение вещей, на рынках успешно работают те самые силы, которые и вызывают спекулятивное движение мировой цены на нефть. Однако в активе ученых есть инструментарий, который позволяет проводить комплексный сравнительный анализ мирового опыта с использованием 30 технологических приемов, которые ныне не задействованы. По опыту МГЭ, реализация этого механизма даже в экспресс-варианте позволяет уменьшить отклонение от факта цены всего лишь на три процента в рамках года.

По сути, кубышка – «подарок с неба», как выражаются некоторые эксперты. Может быть, поэтому в России так щедро делятся подарками с друзьями или партнерами, выводя финансовые активы из экономики страны и вкладывая их в зарубежные ценные бумаги под невысокие проценты (максимум, под 3-5 процентов, к примеру, на днях ВТБ разместил еврооблигации, номинированные в сингапурских долларах, в объеме 300 млн с доходностью 3,4% годовых, сообщил источник в банковских кругах. Срок обращения евробондов составляет три года. Организаторами выпуска выступили ВТБ Капитал и OCBC Bank. Дебютный выпуск евробондов в этой валюте ВТБ разместил в конце июля 2010 г. в объеме 400 млн сингапурских долларов ($293,5 млн). Еврооблигации с погашением 11 августа 2012 г. были размещены со ставкой купона 4,2% годовых. Организаторами размещения были также «ВТБ Капитал» и OCBC Bank).

В Европе много финансовых проблем. Из сегодняшних – достаточно вспомнить Грецию с ее реальным дефолтом. Но у нас этих проблем не меньше, а больше.

Не секрет, что облигации выпускаются для привлечения финансовых средств, которые потом вкладываются в инвестиционные проекты. Таким образом, Россия инвестирует западную экономику, отказывая в этом своей промышленности. При этом граждане России слышат непрекращающиеся сетования по поводу того, что инвестиции бегут из России, что у нас плохой инвестиционный климат, что в России деньги все равно разворуют.

Тогда возникает вопрос, из какого расчета российские банки берут кредиты на Западе (возможно, из наших же денег) и выдают потом из этих средств кредиты отечественному бизнесу? Ведь, все равно разворуют. Правда, проценты по кредитам отечественному бизнесу становятся уже малоподъемными. Видимо, суть не только в том, что в России воруют, а в том, что инвестиционные проекты и банковские кредиты надо использовать профессионально, а не по знакомству или в клановых интересах.

Дмитрий Медведев назвал главную причину бедности граждан

Подробности

Опубликовано: 20.05.2011 17:00

Сегодня президент России Дмитрий Медведев отвечал в Питере на самые злободневные вопросы. Отвечал как юрист, имея ввиду правоприменительную практику, хотя, по большому счету, нужно говорить о создании системы гражданских институтов, куда и входят суды. Как юрист и политик, Дмитрий Медведев доказал, что он хорошо понимает, какие процессы происходят в гражданском обществе.

Дмитрий Медведев выступил на Первом Петербургском международном юридическом форуме. Он признал, что пока законодательство в стране не будет работать эффективно, рассчитывать на рост экономики и благосостояния граждан не стоит.

Коррупция и неуважение к суду являются макроэкономическими факторами, сдерживающими рост национального благосостояния. Такова была основная мысль выступления Дмитрия Медведева на Первом Петербургском международном юридическом форуме.

«Несовершенство правоприменения, неуважение к суду, коррупция наконец, по сути, являются не только некими фактами общественного сознания, но являются макроэкономическими факторами, которые сдерживают рост национального благосостояния и становятся тормозом в реализации экономических решений и социальных инициатив», – заявил Медведев.

Президент признал, что рассчитывать на успех реформ в социальной сфере и экономике без создания эффективно работающего законодательства нельзя. Тем более необходимо такое законодательство, если речь идет о модернизации. И при этом изменение законов, их совершенствование, к сожалению, не даст быстрый эффект.

«Но чем более глубокими являются перемены в экономике, тем более важным и существенным становится вопрос о механизмах и институтах», – добавил Медведев.

Он заметил, что Россия за последние годы добилась прогресса в формировании правового государства и повышении эффективности правовой системы. Главными достижениями президент назвал выдвижение в число приоритетов правовой системы защиты добросовестных предпринимателей и обеспечения стабильности режима права собственности.

Также к успехам можно отнести отказ от «прежней жесткой гражданско-правовой санкции, связанной с признанием сделок недействительными и взысканием в доход государства всего полученного по сделкам в случае операций, которые сомнительны, с точки зрения налоговых органов».

«Предприниматели должны быть уверены в стабильности режима права собственности и в стабильности, естественно, того, что они приобрели по сделке», – цитирует главу государства РИА «Новости».

Президент подчеркнул также, что без отлаженной судебной системы не могут работать самые лучшие законы. После выступления президента пресс-служба Кремля распространила сообщение, что Медведев подписал указ «О мониторинге правоприменения в Российской Федерации».

Медведев также коснулся вопроса международного права. «В современных условиях необходимы принципиально новые механизмы, позволяющие решать проблемы экстерриториальности и взаимодействия международного и национального права. Иначе пробелы в правовом регулировании приведут к неразрешимым разногласиям и конфликтам», – цитирует его «Интерфакс».

«Следует помнить о недопустимости злоупотребления правом в международных отношениях, об уважении взаимных интересов», – подчеркнул он.

Кроме того, в современном информационном мире следует учитывать, что границы стираются не только в экономике, но и в правовом поле. Международные юридические отношения перестали быть столкновением национальных законодательств, необходимо вырабатывать общие правила игры.

«Убежден, что процесс глобализации права будет продолжаться, и мы – и лидеры государств, и практикующие юристы – должны давать на это свой ответ», – отметил Медведев.

По словам президента, для функционирования мировой экономики надо разрабатывать новые стандарты управления и отчетности. «Уже сегодня необходимо говорить о новых продвинутых международных стандартах в банковской, финансовой сфере, в сфере бухгалтерского учета, о единых стандартах в области корпоративного управления», – сказал он.

Медведев добавил, что мировой финансовый кризис четко показал, что правила игры в экономике устаревают и их нужно вовремя менять.